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HyperLiquid 為中國資產定價：離岸定價權與監管真空的拉扯

2026-09-23 · PANews 轉引財新：HyperLiquid 定價中國資產，新興離岸交易所挑戰全球金融監管 · 來源

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財新於2026年9月23日報導（經 PANews 轉引）指出，HyperLiquid 這類離岸永續合約平台已開始為部分與中國相關的資產提供價格發現，而各地監管機構對這類場所的管轄口徑仍不一致。定價權先於監管落地，是這則新聞真正的重點。

依財新報導，事件的核心不是某個新產品上線，而是「誰來定價」正在位移。傳統上，中國相關資產的價格主要由境內交易所與香港市場形成；離岸加密場所過去多半只是被動跟隨。報導描述的變化是：HyperLiquid 這類鏈上永續合約平台，開始對部分中國相關標的給出可交易的報價，並吸引資金在該價格上成交。

財新與 PANews 的報導均未在摘要中列出具體成交量、持倉規模或價差數字，本文因此不引用任何數量級。若後續要判斷這是「邊緣現象」還是「結構性轉移」，需觀察三個可量化的指標：該場所相關合約的未平倉合約規模、與境內或香港現貨價格的基差、以及報價在亞洲交易時段的深度。這三項在原始報導中均未提供，屬於待補資料。

對交易者而言，多一個定價場所代表多一組參考價格，也代表跨市場價差可能出現。價差存在的前提是兩地資金、槓桿與交割規則不同，而不是同一資產有兩個「正確」價格。

對監管機構而言，難題在於管轄邊界。鏈上永續合約不依賴單一司法管轄區的撮合系統，財新報導所描述的正是這種「平台在境外、標的在境內關聯」的結構，使既有監管框架難以直接套用。報導同時提到各地監管口徑不一，這意味著同一個場所可能在不同市場面對不同的合規評價。

對資產發行方與機構而言，若離岸場所的報價被廣泛引用，定價參照點就會鬆動。這不一定代表境內定價失效，但代表機構在估值、風控與對沖時，需要多說明一個價格來源。

想先弄清楚永續合約、基差這類名詞，可先看我們的術語表；若要追蹤同類監管與市場結構的新聞，新聞頻道會持續更新。

第一，報導未提供規模數據，無法判斷此定價行為的實際影響力。第二，監管口徑不一本身即為風險來源：規則若在事後收緊，流動性可能快速撤出。第三，離岸場所的對手方風險、清算機制與資產託管安排，與受監管交易所不同，這一層在原始報導中並未展開。第四，價格發現若集中在少數場所，可能放大極端行情下的波動。

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本文為新聞解讀，不構成投資建議，也不構成任何開戶、入金或交易的要約邀請。文中所有事實與時間戳均來自 PANews 於 2026-09-23 轉引的財新報導，原始報導未提供成交量、持倉或價差數字，本文亦未補充任何未經來源支持的數據。加密資產價格波動劇烈，離岸衍生品涉及槓桿與對手方風險，可能導致本金全部損失。本頁包含聯盟連結，若你透過文中 CTA 路徑前往合作平台，我們可能獲得佣金，這不影響本文的報導立場與內容取捨。